本阶段化妆品医美板块表现弱于市场。2026 年2 月27 日至2026 年3 月6 日期间，申万美容护理指数下滑3.0%，表现弱于市场。其中，申万化妆品指数下滑4.9%，弱于申万A 指2.5pct；申万个护用品指数下滑0.7%，强于申万A 指数1.6pct。

    　　周观点：上美股份25 年业绩超预期，38 大促顺利收官。上美股份发布2025 年正面盈利预告，营收利润双高增，盈利质量持续优化。营收端：预计2025 年营收区间为91-92 亿元，同增34.0%-35.4%。利润端：预计2025 年股东应占利润区间为11.4-11.6亿元，同增41.9%-44.4%。公司核心现金牛业务，其抗衰产品线持续迭代，精准把握国货抗衰消费升级趋势，品牌力与产品力双重提升，为公司业绩提供坚实基本盘。短期看，核心品牌增长势能延续；中长期看，多赛道布局完善+产业链壁垒稳固，持续强烈推荐。本周38 大促收官，下周将进行各品牌销售回顾，建议关注。

    　　本周业绩快报：华熙生物(688363.SH)业绩快报：归母净利润2.91 亿元，同比增长67.03%，战略变革效果凸显预计26 年持续向上。2025 年度预计实现营收42.17 亿元，同比下滑21.49%；归母净利润2.91 亿元，同比增长67.03%。2025 年实现扣非净利润1.88 亿元，同比增长75.28%。

    　　本周重点回顾：从代运营转型多品牌，打造运动营养行业标杆--从西子健康看营养与健康食品行业发展趋势。从代运营到自主品牌，打造运动营养健康食品标杆。营收与利润：公司整体营收呈现稳定增长态势，由2023 年的14.47 亿元增长至2025 年前三季度的16.09 亿元，其中功能性食品与运动营养业务占主导；净利润实现跨越式提升，2023 年-25Q3 净利润分别为0.94 亿元、1.49 亿元、1.19 亿元。以FoYes 与fiboo 为双核心，全链路壁垒打造竞争护城河。

    　　新闻回顾：逸仙电商公布2025 年业绩。3 月2 日逸仙电商披露2025 年业绩，Q4 营收13.8 亿元同比增20.1%，系连续第五季度同比增长，净利润同比扭亏304 万元，Non-GAAP 净利润4123 万元；全年营收43 亿元同比增26.7%，Non-GAAP 净利润840 万元，实现上市以来年度首次Non-GAAP 盈利。护肤业务成增长引擎，Q4 营收8.4 亿元占比61.1%，全年22.8 亿元占比53%，均创历史新高，彩妆营收微增1.9%。公司Q4研发投入增47.2%，全球申请专利269 项，销售营销费用因流量成本上升增64.8%。公司2026 年Q1 营收预计9.6-10.8 亿元，同比增15%-30%。

    　　投资分析意见：化妆品：核心推荐：1）渠道/品牌矩阵完善，GMV 高增长的毛戈平、上美股份、上海家化；2)期待业绩增速边际改善的珀莱雅、丸美生物、润本股份、巨子生物、贝泰妮、华熙生物。3）母婴板块：圣贝拉、孩子王。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的；推荐：爱美客、朗姿股份。电商代运营+个护自有品牌推荐：若羽臣、壹网壹创、水羊股份、青木科技。

    　　风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。